比特币减半博弈

作者：团长（https://twitter.com/quentangle_）

最近听到许多人对于比特币减半有一些误解，这些误解使他们产生了贪婪或恐慌的情绪。有人认为减半会使比特币更稀缺，所以价格一定会涨。反之，也有人认为减半会使矿工收入减少，所以他们会抛售比特币，如果不尽快离场，可能就来不及了。那么这些观点是否合理呢？我们来简单分析一下。

首先，我们需要明确减半的概念。所有的比特币都是通过挖矿产生的，矿工每挖出一个区块就会获得一定数量的比特币奖励。最初，每个区块的奖励是50个BTC，现在每个区块的奖励是6.25个BTC，而这次减半后，每个区块的奖励将是3.125个BTC。所以，减半是指每次挖出新的区块时，比特币奖励的数量会减少一半。

那么，减半会让比特币的供应量减少吗？

答案是否定的。比特币的总量和供应算法已经在程序代码中固定，总量是2100万个，不会增加也不会减少。目前比特币还没有被完全挖完，也就是说当前的流通量还没有达到2100万。但减半会使供应量增长的速度变慢。在下图中，你可以看到比特币已挖出数量（橙色）的曲线斜率是越来越平缓的。

需要强调的是，已挖出的比特币数量在增加，减半只是会减少这个增加的速度，并不会减少比特币的总数量，已挖出的比特币数量肯定会逐步接近2100万这个上限。但是大家更关心的问题是，减半会影响比特币的价格吗？

价格是交易产生的，而交易是由人们对未来预期的分歧产生的，即卖方认为它会跌，买方认为它会涨。分歧产生的原因是对未来的不确定性。但是，减半并不是一个预期，而是一个自比特币诞生之初就设定好的机制。如果你知道一件事情在未来一定会发生，而这件事情会让资产价格上涨（或下跌），那你会等到那个事情发生的时候才去购买吗？显然不会，你会提前购买。所以理论上，如果减半可以影响价格，那么它的影响早就体现在价格上了。如果减半变成一个可以交易的预期，那么就需要中本聪跳出来，说我们会根据链上的交易量等因素评估每个区块的矿工奖励数额。那么这个时候减半才会是一个可以交易的、不确定的预期。

所以，减半对价格没有影响！

事情真的这么简单吗？恐怕不是。以上是对减半机制的介绍，以及从纯理性的逻辑分析得出的结论。但实际上，市场是非理性的，市场参与者并不都理解减半的意义。因此，会有很多人根据自己的片面认识，认为减半的那一刻，比特币就会开始上涨，甚至会认为减半是一个“消息”。因此，减半确实会影响散户的交易行为，进而影响比特币的价格。这个影响会使比特币上涨还是下跌，在减半前后的几天，这是一个很难得出的结论，因为散户的行为是随机漫步的，而且比特币的价格受多种因素的影响，不仅仅是减半。

有一类人群会直接受到减半的影响，那就是比特币的矿工。减半会直接让矿工的收入减少一半。如果一台矿机的算力不足，挖矿收益不能覆盖成本，那么就必须关机，淘汰这台矿机，换成算力更强的矿机。而矿工用什么来更新矿机呢？最直接的答案就是卖出BTC。这也是很多人认为减半会使比特币价格下跌的主要原因。

但是，我们还是回到刚才的逻辑，减半是一个预定的、确定会发生的事情。矿工如果需要换矿机，会等到减半之后才发现自己挖矿回不了本，才想起来卖币吗？显然不会。对于矿工来说，比特币也是一个投资资产，买卖的逻辑也不会仅仅考虑当前的成本。所以，矿工并不会是减半前后比特币价格变动的主要因素。

所以，有什么结论吗？由于市场的非理性，减半对短期比特币价格的影响肯定是有的，但是由于对减半的不同理解的相互博弈，这个单一因素对市场的影响也是有限的。如果你不放心，可以稍等观察一下，看市场是否能平稳地度过这次减半。